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研报与观点

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9月30日周三
  1. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场40

    电力设备及新能源：产业链持续深化，钠电放量可期

    海辰储能发布∞Cell N785Ah钠电大电芯+4MWh系统，计划2027年开启全链条量产交付，该系统具备30年设计服役周期。2026年前7月钠电行业发生20起融资、披露总金额20.2亿元，同期36个扩产项目规划总产能165.7GWh、总投资超605亿元，但已投产仅14.7GWh。

  2. 东方财富 · 券商策略研报卖方研究 · 可能有立场62

    9月PMI数据点评：生产、价格上行共振拉升PMI

    9月中采制造业PMI为50.1%，较上月上行0.3个百分点，非制造业PMI由49.0%上行至50.2%。研报认为生产回暖与价格上行为主要拉动，中、小型企业PMI均上行但仍处临界值下方，仅大型企业处于景气区间。消费品行业继续上行1.7个百分点至50.7%，服务业受“双节”效应带动景气度回升，建筑业在9月财政资金落地和“六张网”建设带动下回暖。

    推荐理由：原文给出9月制造业与非制造业PMI的具体读数及生产、价格、行业分化等分项变化，可据此核对数据口径与结构特征。

  4. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场22

    建筑装饰行业周报：指数随大盘回调，政策资金加快落地

    建筑装饰行业周报显示，A股主要指数震荡回调、结构分化，红利防御风格相对占优。本周专项债发行明显放量、净融资规模环比抬升，新型政策性金融工具持续投放，基建资金供给趋于增强。1-8月地产投资、基建投资仍处收缩区间，8月建筑业PMI为46.9%仍处荣枯线下方，水泥价格指数97.89点环比明显回升。

  5. 东方财富 · 券商策略研报卖方研究 · 可能有立场66

    2026年9月PMI数据点评：制造业PMI回升至50.1%，重返扩张区间

    国家统计局数据显示，2026年9月中国制造业PMI为50.1%，比8月回升0.3个百分点，时隔两个月重返扩张区间；非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.7%。

    推荐理由：原文给出9月制造业PMI各分项数据及三项推动因素，并提示中下游企业利润下行压力与服务业新旧动能分化。

  7. 东方财富 · 券商策略研报卖方研究 · 可能有立场62

    券商点评2026年8月工业企业利润：累计同比增长15.7%，当月增速回落至4.2%

    国家统计局公布2026年8月工业企业利润数据，1-8月规上工业企业利润累计同比增长15.7%，较前值17.6%下降1.9pct；8月当月同比增长4.2%，较前值放缓7.0pct。

    推荐理由：原文给出8月规上工业企业利润累计与当月同比的具体数值及量价利润率拆分，可据此核对增速放缓的构成。

  9. 东方财富 · 券商策略研报卖方研究 · 可能有立场22

    市场日报：三大指数小幅收红 两市量能不足1.5万亿

    9月29日三大指数早盘低开、全天窄幅震荡，尾盘小幅收红，上证指数涨0.18%收3830.46点，深证成指涨0.34%收12901.95点，创业板指涨0.09%收3142.56点，两市量能大幅回落跌破1.5万亿。申万一级行业多数上涨，房地产、传媒、有色金属领涨，石油石化、煤炭、交通运输领跌。风险提示方面，节前避险情绪提高或引发市场扰动。

  10. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场67

    银行行业简评：PSL利率下调25bp至1.50%，科创技改再贷款额度增至1.4万亿元

    9月29日央行调整多项货币政策工具，一年期PSL利率下调25bp至1.50%，支持范围扩至水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”；科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元至1.4万亿元，资金支持比例由60%提高至100%，支农支小再贷款额度增加5000亿元。

    推荐理由：券商简评梳理央行PSL降息扩围、科创技改与支农支小再贷款增额及房贷贴息的具体口径，可核对政策参数与银行投放条件的变化。

  11. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场67

    券商点评房地产行业：京沪现房销售细则落地，居民购房贷款贴息政策出台

    券商发布房地产行业点评报告，梳理9月28日上海发布的现房销售实施意见及9月29日财政部等部门印发的居民购房贷款贴息政策通知。京沪均明确2026年8月28日后新公告出让土地的商品住房项目优先选择现房销售，在途项目设置过渡安排；贴息政策自2026年10月1日起，对符合条件的首套住房贷款按年化1个百分点贴息，期限最长5年，政策实施期暂定1年。

    推荐理由：券商点评京沪现房销售细则与居民购房贷款贴息政策，梳理新老划断安排和贴息测算口径，并列出相关标的与风险提示。

  12. 东方财富 · 券商策略研报卖方研究 · 可能有立场22

    华宝证券ETF及指数产品网格策略周报：重点关注港股创新药ETF银华（159567.SZ）与船舶ETF富国（560710.SH）

    华宝证券本期（9.28-10.9）ETF网格策略重点关注港股创新药ETF银华（159567.SZ）和船舶ETF富国（560710.SH）。2026版基药目录首次系统性纳入16种创新药，含4款国产一类新药，于9月1日起施行；2026上半年我国创新药对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元。船舶ETF方面，2026上半年我国手持订单量36325万载重吨，同比增长54.9%，占世界总量的71.2%。

  13. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场52

    传媒行业跟踪报告：网络游戏首次系统写入《出版业发展“十五五”规划》，Meta举办Connect 2026大会

    券商传媒行业跟踪报告指出，网络游戏首次系统写入《出版业发展“十五五”规划》，规划从版号供给、精品遴选、国际传播、融合发展四条主线明确方向，报告认为政策定位从版号管理对象转向出版业重要组成部分。

  15. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场22

    安费诺2026财年二季度营收87.6亿美元同比增55%，AI驱动通信解决方案业务高速增长

    安费诺发布2026财年第二季度财报，单季度营业收入87.6亿美元，同比增长55.0%，每股收益1.4美元。通信解决方案营收53.8亿美元，占总营收61.5%，同比增长85%，主要受AI服务器高速连接器需求高景气及CommScope-CCS并购业务完整纳入拉动。公司预计下一季度营收93-94亿美元，Non-GAAP每股收益1.40-1.42美元。

  16. 东方财富 · 券商策略研报卖方研究 · 可能有立场62

    万联证券晨会：央行调整PSL利率并增加再贷款额度，10月起实施购房贷款贴息

    万联证券研究所整理的晨会显示，周二A股主要指数集体上涨，上证指数涨0.18%，深证成指涨0.34%，创业板指涨0.09%，北证50涨0.56%，科创50指数涨0.86%，全市场成交额14,216亿元，较上日下降2,951亿元，超3,400只个股上涨。

    推荐理由：万联证券晨会汇总了央行货币政策工具调整与购房贷款贴息政策要点，可据此核对两项政策的适用条件与执行口径。

  17. 东方财富 · 券商个股研报卖方研究 · 可能有立场22

    电投能源(002128)深度报告：煤电铝一体化纵深推进，资源禀赋重塑盈利中枢

    电投能源(002128)已形成霍林河、白音华双基地煤电铝一体化平台，白音华煤电注入与扎铝二期投产推动电解铝产能提升至161.53万吨/年，2026年煤炭核定产能增至6300万吨/年。研报下调公司2026—2028年归母净利润预测至107.43/119.53/126.12亿元，对应EPS为3.44/3.82/4.03元，维持“买入”评级。

  18. 东方财富 · 券商策略研报卖方研究 · 可能有立场80

    券商解读央行四箭齐发与房贷贴息落地：一年试行期五年累计贴息约662亿元

    券商研报解读9月28日国常会后次日落地的财政贴息与央行工具调整。根据《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》，自2026年10月1日起，新发放首套商业性个人住房贷款、住房面积不超120㎡且购房价格不超150万元的家庭，可按贷款本金获年化1个百分点贴息，单户贴息贷款上限100万元、期限最长5年，中央财政负担90%。

    推荐理由：券商对房贷贴息与央行四项工具调整的测算与解读，含贴息覆盖范围、财政成本估算及后续政策判断。

  20. 东方财富 · 券商策略研报卖方研究 · 可能有立场62

    券商研报：PSL降息与房贷贴息政策出台，聚焦科技和内需

    9月29日居民购房贷款贴息政策出台，央行降低PSL利率。研报认为，央行将“六张网”建设纳入PSL支持范围，新增科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元、支持比例由60%统一提高至100%，并增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业专项再贷款增加3000亿元。

    推荐理由：券商研报梳理了PSL降息与房贷贴息两项政策的具体条款，并给出对经济基本面、市场趋势和行业配置的判断，可据此核对政策细节。

  21. 东方财富 · 券商个股研报卖方研究 · 可能有立场62

    券商点评生益科技26年中报：高端产品放量叠加传统CCL涨价，维持买入评级

    券商研报点评生益科技(600183)26年中报，26年上半年营业总收入190.26亿元，同比增长50.05%；归母净利润32.87亿元，同比增长130.42%。

    推荐理由：原文给出券商对生益科技2026年中报的业绩点评与盈利预测，含营收、净利润、毛利率及产能进度等可核对数据。

  22. 东方财富 · 券商个股研报卖方研究 · 可能有立场30

    财通证券(601108)首次覆盖：把握区域红利，发力科创及财富

    财通证券(601108)首次覆盖给予“买入”评级，给予26年1.2倍PB、对应目标价10.24元。公司预计26-28年营收80/86/92亿元，同比增速16%/8%/7%，归母净利润32/36/39亿元。26H1末客户资产规模突破1.1万亿元，较年初增长10%，财通资本净利润同比大增904%。

  23. 东方财富 · 券商策略研报卖方研究 · 可能有立场22

    策略跟踪报告：南向资金净流入额大幅提升

    截至9月25日当周，南向资金净流入额较前一周大幅增加，港股主要宽基指数回落，市场周成交额有所回落。同期纳真科技、星环科技在港股上市，二者实际募资总额63.56亿港元；AH股溢价指数收于125.20点，处于历史47.70%分位数。研报建议关注高股息红利资产、顺周期行业及AI产业链龙头企业。

  24. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场22

    大中华区零售物业供应/需求核心趋势：多元需求驱动增长新势能

    2026年上半年全国社会消费品零售总额248,722亿元，同比增长1.3%；7月《扩大消费“十五五”规划》印发，提出力争到2030年社零总额达60万亿元左右。截至2026年二季度，中国15个主要城市中高端商场存量达1.23亿平方米，预计截至2028年零售市场还将迎来约1,800万平方米新增供应。

  25. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场30

    矢量网络分析仪：高速互联升级推动高频测试需求，国产替代进入关键窗口

    高速互联进入224G时代推动矢量网络分析仪量价齐升，112Gbps PAM4需67GHz设备、进口约150万元/套，224Gbps PAM4需110GHz设备、进口约450万元/套。2025年是德科技、罗德与施瓦茨、安立、NI合计约占全球市场七成，是德科技67GHz以上网分交付周期已排至一年以上。研报推荐普源精电、优利德，建议关注电科思仪、鼎阳科技。

  27. 东方财富 · 券商策略研报卖方研究 · 可能有立场62

    9月PMI数据解读：制造业与非制造业PMI双双重回荣枯线上

    9月制造业PMI为50.1%，环比上行0.3个百分点，时隔两个月重回荣枯线上；非制造业PMI为50.2%，环比上行1.2个百分点。生产回升1.3个百分点至51.7，购进价格上行4.2个百分点至60.8，出厂价格上行3.6个百分点至54.0。

    推荐理由：原文给出9月制造业与非制造业PMI分项数据及政策落地细节，可核对荣枯线变化与贴息范围。

  28. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场42

    电力设备及新能源：动力电池竞争格局持续进化，深度协同与全球化布局孕育新机会

    理想汽车拟以26.5亿元增资欣旺达动力，交易完成后理想相关主体合计持股约11.17%，成为其第二大股东。宝马新世代iX3的46系列大圆柱电池由亿纬锂能承担主要份额，相关产线满负荷生产、电芯良率超95%，公司正于匈牙利德布勒森建设总投资约99.17亿元的电池基地。2026年1-7月宁德时代全球动力电池市场份额提升至39.9%，全球电动汽车电池市场同比增长超20%。

  30. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场22

    迈威尔2027财年第二财季营收27.4亿美元，AI驱动光互连及ASIC需求提升

    迈威尔发布2027财年第二财季财报，单季度营业收入27.4亿美元，同比增长36.5%，Non-GAAP毛利率53.1%，同比提升2.7pct。数据中心业务营收21.7亿美元，占总营收79.3%，同比增长45.7%，增长主要来自AI算力建设带动高速以太网交换芯片、光DSP及云厂商定制ASIC需求放量，1.6T相关互连芯片逐步小规模出货。

  31. 东方财富 · 券商个股研报卖方研究 · 可能有立场26

    珀莱雅(603605)深度报告：大单品拾阶致高阶，并表花知晓开启多品牌新章

    珀莱雅(603605)维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润为19.20/18.04/20.15亿元，对应EPS为4.85/4.56/5.09元。主品牌通过能量、蕴白等高端系列上探价格带，红宝石、源力等大单品进入新一轮迭代，增长重心由流量扩张转向效率提升。花知晓自2026年6月并表后，多品牌模式从内生孵化走向“内生+并购”，有望贡献第二增长曲线。

  33. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场22

    计算机行业周报：OpenAI推出GPT-6 Sol与Luna，Anthropic发布Claude Opus 5.5

    OpenAI发布工业级衍生模型GPT-6 Sol与Luna，API价格较前代永久下调50%，Prompt缓存资费降至1折；Anthropic于2026年9月23日发布Claude Opus 5.5，运行成本较上一代Opus 5降低40%，输出速度提升30%。腾讯云同期上线Agent可观测服务，已切入Kimi及WorkBuddy等生产环境。

  34. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场22

    传媒互联网行业周报：模型降本与智能体生态演进，关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线

    本周（9.21-9.27）传媒行业下跌0.70%，跑赢沪深300（-1.51%）和创业板指（-2.48%），板块涨跌幅排名第12位。研报指出大模型推理成本进一步降低、智能体工具链与分发入口扩展，同时第三方评估与多边监管机制同步强化。投资建议关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线底部机会，本周电影票房3.34亿元，中秋国庆双节有望拉动票房表现。

  35. 东方财富 · 券商个股研报卖方研究 · 可能有立场24

    奥美森(920080)深度报告：换热器装备领军企业，液冷与出海打开成长空间

    奥美森(920080)与宁波精达构成国内换热器装备双寡头，2022—2025年营收从2.79亿元增至3.94亿元，归母净利润从0.19亿元增至0.75亿元。2026H1境外收入0.81亿元，同比大增107.58%，占总收入比重升至38.77%，并已与开利集团签署全球供货协议。公司AI算力液冷换热器专用装备正持续开展研发与客户试样，有望承接下游扩产带来的增量订单。

  36. 东方财富 · 券商行业研报卖方研究 · 可能有立场32

    银行行业深度报告：中小行配债走弱：成因与趋势判断

    2026年8月末中小行配债增速回落至4.87%，与大行18.05%的高位形成鲜明对比，资产端卖长债、买NCD、增融出，负债端同业资金收缩、逆势揽存。报告认为，存款定价优势消退、监管约束久期与集中度、FTP考核倒挂及利率低位下盈利兑现等多重因素，将推动中小行配债中枢趋势性下移。

  37. 东方财富 · 券商策略研报卖方研究 · 可能有立场18

    开源证券10月金股及地产债、上海北京住房销售制度改革等研报观点

    开源证券发布10月金股推荐投资策略专题，并就地产业给出多份研报：上海、北京分别发布商品住房销售制度改革实施意见，土拍约束更精细、严监管与稳过渡并重。固收专题聚焦8·28新政下地产债信用重构，题为“封顶之后，回款之前”。

  38. 东方财富 · 券商个股研报卖方研究 · 可能有立场22

    新大陆(000997)半年度业绩平稳增长，一体化国际业务稳步推进

    新大陆(000997)2026H1实现营业收入56.37亿元，同比+40.24%；归母净利润6.90亿元，同比+15.85%，各业务部门均实现双位数增长。公司控股子公司香港贝比拟以现金增资认购Debia股权，若三期增资均实现将合计持有Debia总股本的80%，一体化国际业务持续推进。公司今年5月发布“鲁班”超级AI智能体，目前已接入星驿付全系列产品及慧徕店SaaS体系。