中信证券：坚定看好中美模型长期商业价值与估值成长空间

中信证券表示，尽管当前市场对大模型态度趋于谨慎，但依然坚定看好中美模型的长期商业价值与估值成长空间。国内方面，数据标注需求爆发，后训练数据瓶颈趋于缓解，国产模型后训练终将在夹缝中突围。预计26Q4是海外模型大规模企业级落地确认的关键时点，10月之后Anthropic ARR有望重拾升势，推动国产模型系统性重估。