券商研报：光伏材料行业景气筑底修复与信用风险前瞻

光伏材料行业处于被动去库前夜，价格虽处历史低位但上涨缺乏需求承接，中部企业尚未进入营收企稳、毛利转正及现金流改善的景气验证通道。头部企业以亏损换格局致信用资质弱化但未失稳，尾部企业出清压力加速暴露，整体信用风险趋于扩散。预计政策调控与市场出清将共振形成行业景气拐点。