宏观经济深度研究：从资金链看政策空间，财政以政府债券接续土地收入

券商研报指出，2021—2025年预算新增政府债务由7.2万亿元增至11.9万亿元、增长64%，土地出让收入由8.7万亿元降至4.2万亿元、下降52%，财政资金来源明显向债券切换。2024年11月全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额，分三年置换存量隐性债务；买断式逆回购余额达6.3万亿元。研报判断未来总量工具仍有空间，新增政策效能更多来自政策内部结构优化与协同联动。