券商Ⅱ行业跟踪报告：政策面持续释放积极信号，估值低位配置性价比高

AI 摘要券商板块PB估值为1.09X，处于2016年初以来4.5%的极低分位。证监会召开座谈会传递呵护市场信号，公募基金运作管理制度修订打开成长空间。国联民生控股股东增持承诺触发，红塔证券控股股东作出不减持承诺，建议关注控股或参股头部公募、ETF业务链具有优势、买方投顾能力强的券商。

贵州茅台重夺A股“股王”，公募白酒仓位降至0.97%、中国人寿新进558.39万股

AI 摘要10月12日A股收盘，贵州茅台报1288.00元，涨1.98%，股价超越联讯仪器重夺A股“股王”；联讯仪器报1277.00元，跌8.13%，总市值跌破2000亿元，自6月25日高点回撤超31%。

中金公司吸收合并进展：东兴证券、信达证券10月19日终止上市

AI 摘要中金公司、东兴证券、信达证券10月12日晚间披露，东兴证券、信达证券分别收到上交所出具的股票终止上市决定，两家公司A股股票将于10月19日终止上市。因属于主动终止上市情形，东兴证券、信达证券股票不进入退市整理期。终止上市后，投资者所持两家券商股票将按换股比例转换为中金公司A股股票，原股东账户将在新增股份上市日起显示中金公司A股股票。

险资止损争议下的科技股回调，机构对资金行为与外围扰动看法不一

AI 摘要10月12日A股四大指数集体收跌，创业板指、科创综指均跌超2%，沪深两市成交额1.54万亿，较上一交易日缩量3627亿，全市场超4300只个股下跌，银行股逆势走强，AI算力硬件等科技方向继续承压。

Joe Weisenthal@TheStalwart海外境外关注度68 · 一般中性68 · 一般中性

该推文称美联储近期沟通措辞略偏鸽派，指向市场对美联储货币政策宽松预期的边际变化。美联储利率预期影响全球流动性与美元走势，进而传导至A股风险偏好与外资流向。

中金公司公告东兴证券、信达证券10月19日终止上市，换股比例同步披露

AI 摘要中金公司10月12日公告，东兴证券、信达证券已获上交所终止上市批准，将于10月19日终止上市，因属主动终止上市情形，两只股票不进入退市整理期。换股比例经除权除息调整后为每1股东兴证券A股换0.4376股中金公司A股、每1股信达证券A股换0.5210股中金公司A股，换股期间原股东账户市值暂不显示，零股按尾数排序依次分配。本次交易对价约1138.54亿元，中金拟发行约31.04亿股。

中金公司换股吸收合并获批，东兴证券、信达证券10月19日终止上市

AI 摘要中金公司10月12日晚公告，东兴证券、信达证券已获上交所批准终止上市，终止上市日期均为2026年10月19日，因属主动终止上市不进入退市整理期。两家公司A股股东所持股票将按换股比例转换为中金公司A股股票，换股须待终止上市等程序完成后实施，期间账户市值暂不显示。本次交易已获中国证监会批复，中金公司为换股吸收合并发行的A股股份数量合计约31.04亿股。

特别国债注资与股东增资并行，23家险企年内增资超860亿元

AI 摘要据21世纪经济报道不完全统计，年内已有至少23家险企公布增资计划，增资总金额超860亿元，涵盖人身险11家、财产险5家、保险集团5家、再保险1家及相互保险组织1家。

中金公司拟换股吸收合并东兴证券、信达证券，两券商10月19日终止上市

AI 摘要中金公司（601995）10月12日晚间公告，拟换股吸收合并东兴证券、信达证券。东兴证券、信达证券当天分别收到上交所出具的股票终止上市决定，两只股票将于2026年10月19日分别终止上市。终止上市后，两家券商A股股东账户中将不再显示原股票，待转换为中金公司A股股票及新增股份上市手续完成后，自新增股份上市日起显示中金公司A股股票。

中金公司公告：东兴证券、信达证券10月19日终止上市，不进入退市整理期

AI 摘要中金公司12日晚公告，拟通过向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行A股股票，换股吸收合并两家公司，该交易已于2026年9月7日获中国证券监督管理委员会批复。10月12日上交所决定终止东兴证券、信达证券股票上市，相关股票将于10月19日终止上市，且不进入退市整理期交易。

东兴证券A股终止上市，摘牌日为2026年10月19日

AI 摘要东兴证券公告，因中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券，上交所决定对公司股票予以终止上市，终止上市决定日期为2026年10月12日，股票终止上市暨摘牌日为2026年10月19日。

超强厄尔尼诺正式形成，保险业赔付承压、缺口待填

AI 摘要国家气候中心近日消息，今年9月正式形成一次超强厄尔尼诺事件。中国人保副总裁张道明在2026年中期业绩发布会上表示，考虑到强厄尔尼诺气象预期，预计2026年大灾损失大于2025年。首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中指出，农险、企财险、车险和工程保险等面临赔付压力上升，同时亚太地区自然灾害保险覆盖率仅约10%，保障缺口亟待填补。

中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券，两公司股票2026年10月19日终止上市

AI 摘要中金公司（601995）公告，拟通过向东兴证券（601198）、信达证券（601059）全体A股换股股东发行A股股票，换股吸收合并两家公司。该交易已于2026年9月7日获中国证券监督管理委员会批复。2026年10月12日，上交所决定终止东兴证券、信达证券股票上市，相关股票将于2026年10月19日终止上市，且不进入退市整理期交易。

信达证券：上交所决定公司股票终止上市，10月19日摘牌

AI 摘要信达证券公告，上交所2026年10月12日出具《关于信达证券股份有限公司股票终止上市的决定》（上证函〔2026〕3188号），决定对公司股票予以终止上市，终止上市暨摘牌日为2026年10月19日。

东兴证券：A股股票2026年10月19日终止上市，1股换0.4376股中金公司A股

AI 摘要东兴证券（601198）公告，2026年10月12日收到上交所决定，公司股票予以终止上市，不进入退市整理期，不进入退市板块挂牌，终止上市暨摘牌日为2026年10月19日。本次中金公司（601995）换股吸收合并东兴证券（601198）、信达证券（601059），东兴证券A股股票按1:0.4376的比例转换为中金公司A股股票，即每1股东兴证券A股股票可换取0.4376股中金公司A股股票。

证监会主席吴清将出席2026金融街论坛年会并发表主题演讲

AI 摘要证监会主席吴清将出席10月19日2026金融街论坛年会开幕式并作主题演讲。证监会将承办聚焦“建设一流投资机构”的主论坛，科技司承办“AI赋能资本市场数智化”子论坛，北京证券交易所承办“共建服务中小企业资本市场新生态”平行论坛并发布相关战略合作成果。

2026金融街论坛年会10月19日至22日在京举行，将集中发布系列金融改革发展政策

AI 摘要2026金融街论坛年会新闻发布会10月12日在京举行，年会将于10月19日至22日举行，采取“主论坛+平行论坛+专题大会+配套活动”的框架结构。主论坛由人民银行、金融监管总局、证监会、新华社、外汇管理局承办，议题涉及人工智能技术演进下的经济治理、金融创新与央行决策、建设一流投资机构服务资本市场高质量发展、构建高质量金融服务实体经济新生态、全球新格局下跨境金融发展与合作等。

红塔证券副总裁杨海燕因退休辞职

AI 摘要红塔证券公告，公司副总裁杨海燕因达到法定退休年龄申请辞去副总裁职务。其辞呈自送达公司董事会之日起生效。杨海燕确认与公司董事会无任何意见分歧，也无任何与辞职有关的事项须提请股东和债权人注意。

红塔证券副总裁杨海燕因到龄退休辞职

AI 摘要红塔证券公告，副总裁杨海燕因达到法定退休年龄申请辞去公司副总裁职务。其辞呈自送达公司董事会之日起生效。

保代人数跌破8000人，中信证券等头部券商出现人员净流出

AI 摘要截至10月11日，保荐代表人数降至7945人，较年初减少573人，为近8年来首次下降。今年前三季度，前三大券商包揽40%的IPO项目份额，头部效应加剧。同时，受承销收费下行及薪酬递延支付制度落地影响，中信证券、中金公司等机构均出现保代实际流失。

天风证券拟联合控股股东增资50亿元加码硬科技

AI 摘要10月11日，天风证券公告称，拟通过全资子公司认缴出资不超过24.5亿元，联合控股股东湖北宏泰集团及其下设主体宏泰资本，对湖北宏泰启航企业管理合伙企业（有限合伙）实施增资，注册资本由5000万元增至50亿元。该基金重点投向科技创新与战略性新兴产业，投资方式以股权投资为主。

Reuters Business@ReutersBiz海外境外精选关注度82 · 值得关注中性82 · 值得关注中性

路透报道中国AI初创公司月之暗面（Moonshot）高管正就其香港上市计划与一名股东进行谈判，以解决该股东就所称不当行为索赔的法律纠纷。该事件直接涉及中国公司及其赴港上市进程，可能影响市场对相关AI概念及港股新股发行的预期。

两市融资余额减少145.81亿元

AI 摘要截至10月9日，沪深两市融资余额合计25218.84亿元，较前一交易日减少145.81亿元。其中上交所融资余额报12914.37亿元，减少70.01亿元；深交所融资余额报12304.47亿元，减少75.8亿元。

债市早参10月12日｜基金新规有望打开股指期货、国债期货配置空间；央行9月公开市场国债买卖净投放1000亿元

AI 摘要证监会10月9日发布《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》，明确允许股指期货、国债期货买入卖出合约价值轧差后分别计入股票资产、债券资产，有望打开公募基金期货配置空间。央行9月公开市场国债买卖净投放1000亿元，MLF净投放2000亿元。财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，其中一般债务3000亿元、专项债务2500亿元。

十大券商看后市：A股短期性价比明显改善，反击力量逐步酝酿

AI 摘要澎湃新闻搜集的10家券商观点显示，多数券商认为A股短期性价比已明显改善、拥挤度缓和，反击力量逐步酝酿，短期修复窗口开启。申万宏源称上证综指在3800点以下配置需求释放足以支持反弹，浙商证券认为8月中旬以来主跌阶段或已结束。多家券商提醒关注三季报，建议优先配置AI产业链、资源品、中高端制造业、医药等业绩有望高增或改善领域。

券商晨会精华：中信证券关注景气品种和供给出清品种，中金公司提"科技+红利"哑铃配置

AI 摘要中信证券认为，全球高利率环境在AI投资周期拐点前是必须应对的常态，弱需求下供给出清品种稀缺性凸显，短期建议用景气品种和供给出清品种应对。中金公司认为"科技+红利"哑铃型配置结构重视程度有望提升。中信建投建议防御优先，红利资产为底仓，景气方向围绕三季报布局AI算力、化工资源品及欧洲能源安全逻辑下的新能源板块。

创投界热议《关于发展新质生产力的意见》，关注鼓励与规范并举导向

AI 摘要中共中央、国务院近日印发《关于发展新质生产力的意见》，提出鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策，壮大耐心资本。

证券日报：政策加码，四季度增量资金入市可期

AI 摘要证券日报称，进入四季度，在政策持续加码、基本面修复背景下，保险资金、社保基金等中长期资金加速入场，融资融券等交易型资金不断流入，外资正打开增配通道。国信证券策略首席分析师吴信坤表示，随着市场风险偏好修复，居民资金入市有望加速；受益于今年险企保费收入增长及大型国有保险公司新增保费30%用于投资A股等要求，险资亦有更大入市空间。

内地公募赴港布局迎来收获期，中资公募香港子公司成离岸指数工具供给中坚

AI 摘要内地公募赴港布局迎来收获期，中资公募香港子公司已成为离岸指数工具供给的中坚力量。伴随港交所ETF发行热度升温及互联互通规则红利释放，一大批新型ETF接连落地，离岸业务正成长为公募行业不可忽视的“第二增长曲线”。

港股关注度升温 公募加大产品布局力度

AI 摘要7月以来南向资金净买入逾1300亿港元，截至10月8日达1340.24亿港元，其中9月净买入逾600亿港元。截至10月9日，超过12只港股主题基金正在或即将发行，以指数基金为主，9月29日以来还有多只港股主题基金新品上报。国泰基金称，截至10月7日恒生指数市盈率为10.73倍，港股整体定价尚未充分反映其资产质量与盈利修复潜力。

港交所将就延长交易时段发表讨论文件；微亿智造通过港交所聆讯｜港交所早参

AI 摘要香港证监会行政总裁梁凤仪透露，香港正研究延长证券交易时段，将率先在衍生产品市场推行，港交所将于第四季度就延长现货市场交易时段发表讨论文件。常州微亿智造科技股份有限公司已通过港交所主板上市聆讯，东方证券国际担任独家保荐人。

平安产险天津分公司落地“平安AI脑机接口保（非侵入式）”保险产品

AI 摘要平安产险天津分公司在天津落地“平安AI脑机接口保（非侵入式）”保险产品，联合天津脑机接口产业集团有限公司打造脑机接口全产业链保险综合解决方案。方案聚焦研发攻关、临床试验、设备迭代、成果转化全链条，覆盖研发转化、临床试验、产品责任、知识产权、研发设备等风险，并依托中国平安健康服务资源打通B端与C端场景。

中信信托连续五年发布ESG报告 2025年末绿色信托规模392.94亿元

AI 摘要中信信托近日发布《2025年环境、社会及治理（ESG）报告》，为连续第五年发布。截至2025年末，公司绿色信托管理规模392.94亿元，养老金融业务资产规模1093.58亿元，公益慈善信托累计备案规模17.6亿元；2025年实现营业收入63.26亿元、归母净利润30.52亿元，同比分别增长17.61%、15.03%。

力勤资源深市主板上市成全面注册制以来首家“H回A”企业，“A+H”公司增至203家

AI 摘要力勤资源9月30日在深交所主板挂牌，成为全面注册制实施以来深市主板首家“H回A”上市企业，上市首日收盘涨幅206.59%，发行约1.73亿股、发行价21.23元/股。Wind数据显示，今年以来已有38家A股上市公司实现H股上市，“A+H”上市公司数量达203家。映恩生物等多家H股公司正推进A股IPO进程。

理财公司竞逐投研能力建设

AI 摘要截至2026年6月末，银行理财市场存续规模增至33.66万亿元，同比增长9.7%，但32家理财公司中23家披露净利润数据，多家净利润同比降幅超20%。今年3月国家金融监督管理总局发布《理财公司监管评级暂行办法》，资管能力与风险管理各占25%权重，管理规模未被单列为核心模块。中银理财、浙银理财、浦银理财、农银理财等正从体系化建设、AI赋能、长期考核等方向补投研短板。

项目荒叠加薪酬改革 保代人数跌破8000人

AI 摘要东方财富Choice数据显示，截至10月11日，保荐代表人数为7945人，较今年年初的8518人减少573人，为近8年来首次下降。今年以来新登记保代至少135人，实际离开证券行业人数超过700人。近一半保代无成功保荐项目，前三券商包揽40%的IPO项目份额，创历史新高。

传统投行“黄昏已至” 产业保代如日方升

AI 摘要据证券时报统计，今年全行业新注册保荐代表人至少135名，超六成券商未有新注册保代，中信证券新注册保代从2023年38人降至2026年前三季度仅4人。申港证券副总裁王世平表示传统投行“黄昏已至”，通道业务价值持续走低。广发证券、东吴证券、国金证券等正重点扩充懂产业、懂跨境的产业投行与复合型人才。

西部证券构建科创识别新逻辑，打造"智库研究+耐心资本+产业投行"服务体系

AI 摘要西部证券董事长徐朝晖表示，公司打造并升级"智库研究+耐心资本+产业投行"功能性服务体系，覆盖科创企业"初创—成长—成熟"全生命周期，推动经营定位从"通道+中介"向产业投行和综合金融服务商转型。目前公司上市后备企业中科技型企业占比超过97%，并建立与省委金融办、省国资委等部门常态化沟通机制，跟踪530家省级上市后备企业。

平安证券党委书记、董事长何之江：发挥专业能力赋能实体经济，深化跨境服务助力高水平对外开放

AI 摘要平安证券党委书记、董事长何之江撰文称，公司坚持“精品投行”战略，打造“股权+债券+资产证券化”多层次融资工具箱，近年来累计助力实体经济直接融资近1.1万亿元。2025年初至2026年8月，平安证券（香港）累计参与10单港股IPO项目，总募资规模超过260亿港元。公司作为跨境理财通2.0首批试点券商，持续引导境外长期资金投向新质生产力重点领域。

银行理财2026年10月月报：公募基金《运作办法》修订对理财转型的启示

AI 摘要普益数据显示，9月末银行理财产品存量规模33.5万亿元，环比回升0.1万亿元，季末回表效应弱于往年，同比增速回落至约4%—5%。研报认为，公募基金《运作办法》修订（2026年10月9日征求意见稿）虽不直接约束理财公司，但可通过政策红利与规则同源两条通道传导，为理财多资产转型提供工具端扩容、产品形态放宽与渠道打开三方面启示。